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【全球策略张忆东】心动多于风动”的反弹，重申《压伤的芦苇也能迎风抬头》_20230607一、压伤的芦苇能迎风抬头，悲观情绪压制的港股有short cover驱动的反弹。二、展望：夏季有段“心动多于风动”的反弹窗口期，过度悲观的预期在6月初到7月底有望修复。三、投资策略：逆向思维左侧布局，反弹之后适可而止、回归深度价值风险提示：大国博弈风险；美联储政策紧缩超预期；美国经济下行超预期；中国经济复苏不及预期。

【兴证公用&海外蔡屹】天富能源（600509.SH）深度报告：稀缺的“源网荷储”一体化运营商，坐享量价齐升&成本改善优势-230603市场稀缺的“源网荷储”一体化电力运营标的，供电不受国家电网控制，同时垄断当地电热水气供应。所处新疆第八师GDP位居兵团之首，第二产业蓬勃发展，依托其能源价格优势，预计“十四五”期间电力需求仍然有望维持高增。去年公司已理顺电价机制，短期弹性看电价提升和成本修复，长期亮点在于其独特商业模式下负荷增长带来的确定性收入。参股碳化硅材料龙头，对公司市值形成进一步支撑。

风险提示：负荷增长不及预期；煤价超预期上涨；电价政策发生不利变化。

【公用观点】中部火电系列之京能电力：区位优势及煤电联营彰显盈利能力，看好价增本降下业绩弹性公司概况：京能电力为首都保电供热重要主体，实控人为北京市国资委；主营煤电业务，辅以火电、煤矿、绿电长期股权投资。机组多分布于煤炭富集的内蒙、山西等地，并主要向京津唐、蒙西、山西等电网供电。截至2022年末，公司权益煤电装机共20.22GW（控股13.46GW+参股6.76GW），十四五期间有望再增2.47GW；涿州热电二期（2*1GW）于2023年2月获核准，拟于2026年8月建成。此外，立足区位优势，2022年公司首次并网25万千瓦光伏机组、落地新能源指标240万千瓦，绿色转型初见成效。

风险提示：煤价大幅上行、电力交易风险、现货推进不及预期、宏观经济波动