人民币汇率再次成为市场关注的焦点。6月中旬以来,人民币对美元汇率再现快速贬值,6月30日,在岸、离岸人民币对美元汇率继续走低,盘中分别跌破7.27和7.28关口。
(资料图片)
值得注意的是,2023 年上半年,人民币对美元即期汇率累计下跌3106点,跌幅超过4.4%,而人民币对美元中间价也累计贬值3.75%。尤其自4月中旬以来,人民币对美元的汇率开始呈贬值趋势,在5月中旬,离岸、在岸人民币相继突破7.0重要整数关口,便引发市场热议,6月中旬以来,人民币贬值加快,连续失守重要关口。
那么,人民币持续贬值背后的原因是什么?前期低点“7.3”关口能否守住?汇率和股市之间是怎样的逻辑关系?《华夏新闻会客厅》专访了中国外汇投资研究院院长、独立经济学家谭雅玲。
人民币贬值背后:多重因素叠加
“人民币近期贬值与投机性关联度较大,一方面是因利差因素。”谭雅玲表示,人民币与美元及一揽子货币的利差加剧了人民币的贬值,同时给市场带来较大的套利空间。
关于近期人民币的加速贬值及5月17日的“破7”,谭雅玲分析称均因离岸引导和带动在岸贬值,特别是端午小长假期间离岸人民币极端贬值,致使小长假后人民币的加速贬值,离岸的投机套利存在着很大可能性。
谭雅玲进一步从经济基本面分析,中国的经济周期处在相对调整和恢复的阶段。
“如果从出口的角度来看,人民币贬值对出口应该是有利的,但可以看到当前的外贸指标表现不够理想,如果没有外贸订单,人民币贬值的意义和效果就打折扣。”谭雅玲分析认为。
谭雅玲从进口角度进一步分析,因现在鼓励进口,出口和进口要平衡,在今年的有一两个月中国的进口指标要高于出口的指标。目前,人民币的贬值已超出中国的需求、经济周期以及经济背景,所以称之为“异常贬值”。
6月26日,美元的波动200点左右,人民币波动400点左右。“美元和人民币应该是反关联,但当天人民币和美元均往贬值的方向调整。”谭雅玲分析称,这样同步的现象更值得让人去怀疑,可能有操纵的行为在里面。
坚决防范汇率大起大落风险
关于“7.3关口”能否守住的市场焦点,谭雅玲认为,7.3大概率会破,但由于美联储7月25日和7月26日有例会,所以在美联储加息之前,7月份美元偏贬值的概率会大一点。
“但美元的贬值是不可持续的,因为美元比其他篮子货币都强,将来有升值的可能。”谭雅玲分析,从升值的角度来看,人民币破7.3是有可能的。
“上半年的波动区间5500点,下半年应该在6000点左右。”谭雅玲认为,人民币的波动率扩大与目前的国外环境的复杂性和混乱性有关。
针对经济基本面,谭雅玲认为,“根本在企业,只有企业激活了,全盘就激活了”,实体经济有竞争力、有利润力,我们的资本市场才会繁荣,资本市场只是为实体经济服务的一种工具。
数据显示,6月30日下午,离岸人民币对美元汇率跌破7.28元关口。市场对汇率贬值担忧进一步加剧。
《华夏时报》记者注意到,6月30日,中国人民银行货币政策委员会召开2023年第二季度例会。会议指出,深化汇率市场化改革,引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念,综合施策、稳定预期,坚决防范汇率大起大落风险,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
与一季度相比,央行例会对汇率有些新的表述,重点强调了“坚决防范汇率大起大落风险”。
人民币贬值对股市影响几何
人民币贬值与股市下跌有联系吗?汇率和股市相关性是否很高?大部分投资者对此非常疑惑。
谭雅玲认为,汇市和股市两个市场在心理和情绪上存在联系,而实际上人民币的走势是跟海外因素有关,而A股走势则是跟国内经济和企业基本面有关,两者并没有共性或者有关联关系。
此外,股市和外汇两个市场的交易方式是不一样的,一个是即时兑现,一个是隔天兑现。
数据显示,从年初至目前北向资金合计净买入金额已超1900亿元,而2022年全年北向资金仅净买入900亿元。
谭雅玲分析称,按道理说北上资金流入,股市应该涨,但股市没有涨,北上资金流入,人民币应该升,人民币反而在贬值,所以二者之间没有必然的联系。
针对业内人士认为A股估值处于低位,呼吁提振股市,可激发财富效应,拉动消费,推动企业创新和高质量发展的声音。谭雅玲提出不同的观点,虽然大家赚钱的欲望很高,但前提是实体经济要提振起来,企业的盈利没有改善,即使一时股指上涨,也很可能是一个虚拟的泡沫,同时暗含大跌的风险。
“如果投资者把股市作为一个赚钱的机器的话,那股市肯定就不能反映宏观经济的基本面,也不能反映企业的诉求。“谭雅玲进一步分析。
今年以来,A股一直在3200点至3400点之间震荡。谭雅玲认为,当前中国股市处在制度机制的建设当中,中国资本市场建立至今,发行制度经历了从行政主导的审批制变为市场化方向的核准制,再到注册制的探索。从这个角度来看,一定需要一个过程。
谭雅玲表示,以美国股市为例,从2020今年的第一季度一直到今年的第一季度,14个季度美国上市企业财报盈利模式十分清晰,80%以上的企业盈利,是超预期的表现。从而可以看出,发达国家的股市,特别是美国的股市作为宏观经济的一个晴雨表——企业挣钱多、利润高、效益好,所以股指会上涨。
“美国股市是在一个牛市的周期,跟上市公司基本面改善有关系。”谭雅玲分析称,价值在先,股票的价格在后。
谭雅玲分析表示,不建议政府出手救股市,关键还是要提升企业的竞争力、创新力,关键是要扶持企业,激发企业的活力,企业价值提升了,A股就一定会涨。
谭雅玲提醒普通投资者不要只关注股票的价格,忽略了上市公司企业的价值,有价值才会有漂亮的价格,如果没有价值支撑的价格具有风险泡沫的。
针对如何理解于人民币国际化的问题,谭雅玲给出解释,人民币国际化是学术上的词语,而人民币可自由兑换才是货币最终追求的目标。
“让人民币国际化任重而道远,需要金融的构造和建设,不是一个情绪、一个舆论、一个口号就可以快速实现。”谭雅玲分析,经济的着力点放在实体经济上,不断提高居民收入水平,将来人民币开放是一个水到渠成的过程,而不是把结算方式作为人民币国际化的一个标准。
责任编辑:帅可聪 主编:夏申茶
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