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华西证券05月03日发布研报称，给予三夫户外（002780.SZ，最新价：11.88元）增持评级。评级理由主要包括：1）XBIONIC收入维持较快增长；2）主业疫情期间下降3%、基本保持平稳，松鼠乐园受疫情影响客流；3）费用投入加大导致净利率下滑，而23Q1则体现规模效应、费用率下降。风险提示：X-BIONIC运营不及预期；松鼠乐园客流恢复不及预期；线下门店拓展不及预期；系统性风险；拟定增尚未完成，存在不确定性。